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财富证券:外稳内虚 底部不远

时间:2019-12-05 08:29:48 来源:互联网 阅读:0次

财富证券:外稳内虚 底部不远 2016-12-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2017年国际宏观经济形势:一是全球经济将继续疲弱复苏,其中,美国和加拿大经济复苏加速,日本经济因财政政策刺激会小幅回升,但欧元区和英国经济受英国脱欧后政治不确定性等因素影响,经济增速仍将继续下降,而新兴市场和发展中经济体将从深度衰退走向正常化,成为推动全球经济复苏的主要动力来源;二是全球通胀水平将温和提高,发达经济体物价延续上升态势,而新兴市场和发展中经济体通胀水平将继续降低;三是全球经济增长面临的不确定性增加,尤其是欧洲离心政治力量和美国总统特朗普新政带来的不确定性。

美国经济:特朗普新政中的减税和基础设施投资,将抵消收入增速下降对消费支出的拖累,其中基础设施投资将拉动美国GDP增速提高0.9%左右;预计2017年美联储加息两次,美元指数中枢水平将在101.6左右,如果加息三次,美元指数中枢将达到107.6。

2016年中国宏观经济形势回顾:一是通胀压力上升,服务类项目对CPI贡献率提高,输入型通胀压力加大,预计全年CPI、PPI分别增长2.0%、-1.4%;二是需求暂时性企稳回升,但基础尚不牢固;三是金融风险加大,表现在房价上涨过快、银行不良贷款率提高、企业部门尤其是国有企业杠杆率攀升、人民币汇率贬值压力加大;四是经济结构有所优化,但新动力主要集中在服务业和制造业中的垄断性和政策支持行业,且主要为国有企业参与,不利于经济活力的恢复。

2017年中国宏观经济展望:通胀压力提高+经济下行压力较大+货币政策稳健偏紧。

通胀压力提高:一是输入型通胀压力加大,二是大幅攀升后的PPI将部分传导至CPI,三是服务类项目价格上涨对CPI的影响不容小视,四是2017年CPI的翘尾因素将比2016年提高0.23%。预计全年CPI增长2.0-2.3%,PPI增长4.0-5.0%。

经济下行压力较大:一是当前收入分配体制下居民收入增速仍将下降,房地产市场虹吸效应挤占消费需求,预计消费将稳中趋缓,增速与2016年持平;二是固定资产投资动能下降,基础设施投资难以弥补房地产投资下降带来的投资动能缺口;三是外围市场需求企稳,预计出口增长好于2016年。预计GDP增长6.5%左右。

宏观经济政策:货币政策取向稳健偏紧,流动性中性偏紧,利率中枢刚性抬升,M2增长目标在11%左右(实际增速将低于该水平);财政政策积极托底稳增长,实际财政赤字水平将突破4%。

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