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中泰证券进出口回归常态下班顺差扩张难持续

时间:2019-08-16 19:02:16 来源:互联网 阅读:0次

中泰证券:进出口回归常态下班顺差扩张难持续 2016-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:海关总署5月8日公布数据显示,4月中国进出口总值2999.63亿美元,出口同比下降1.8%,3月为大增11.5%;4月进口下滑10.9%,低于前值与预期,贸易顺差为455.6亿美元,远超预期,前值298.57亿。

出口大幅波动后回归常态,进口受内需影响仍平稳向好继连续三个月受到春节错位因素的扰动而出现大幅波动之后,4月出口数据回归常态,从出口累计增速与前值基本持平亦可以看到当月数据表现较为平淡,而并非表面上呈现出的大幅回落。我国对发达国家和主要发展中国家的出口情况并不一致,对美贸易规模基本持平,对欧元区与日本的出口规模由于受到两国汇率升值的影响而出现收缩,对东盟出口降幅则显著缩窄,在海外需求整体平稳、未出现显著波动的情况下,汇率变化已经成为决定我国对各主要经济体出口规模变动的主要变量之一。

尽管从当月数据来看,进口增速重回下降通道,但累计增速却处于持续缩窄区间。这与景气指数与高频数据所传达的信号相互印证,显示国内需求在4月份虽然没有实现3月的显著回升,但仍然维持平稳向好,预计经济数据的表现亦有可能与之保持一致,而4月份主要的变量或在于货币与融资情况是否能够对需求回暖提供进一步的支撑。

汇率升值影响出口,人口红利支撑亦长趋势下降尽管人民币汇率已不再成为左右出口情况的主要因素,但4月份人民币出现小幅升值,由于出口规模相对汇率变化存在粘性,即出口数量变动较为滞后,因此对即期数据来讲,出口计价的负面影响使得出口规模有所低估。除此之外,加工贸易(包含来料加工与进料加工)增速出现下滑,在整体出口规模中占比亦有所下降,反映出我国依靠低劳动力成本实现劳动密集产业对出口高度支撑的发展模式已不可持续,同时储蓄-投资缺口对贸易顺差的支撑将出现长趋势下降。

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